時(shí)政熱點(diǎn):股市井噴時(shí)別只記得歡呼

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徐立凡

股市驟興既有金融改革速度加快的客觀原因，也有決策層以股市緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的主觀原因。但股市上漲的預(yù)期再充分，也不能忽視那些早就存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

進(jìn)入12月以來(lái)，A股持續(xù)走強(qiáng)。4日，A股兩市在權(quán)重板塊的推動(dòng)下繼續(xù)快速拉升，滬指大漲百點(diǎn)超4%，盤(pán)中突破2900點(diǎn)，創(chuàng)43個(gè)月新高，深成指亦沖破1萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。券商板塊集體漲停，“石化雙雄”也罕見(jiàn)地雙雙漲停。

成交量和股指的比翼齊飛，預(yù)示了A股在多年沉寂后即將迎來(lái)首輪翻轉(zhuǎn)式上漲。壓抑越久，爆發(fā)越速。股市的井噴，正在重演這一邏輯。而歷史指標(biāo)也表明，深跌后的飆升不會(huì)在短期內(nèi)結(jié)束。即使其間仍可能回調(diào)，但階段性上漲之勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。

股市需要被喚醒。截至今年7月前，中國(guó)股市一直是全球表現(xiàn)最差的股市之一，這種與經(jīng)濟(jì)面過(guò)于背離的尷尬局面已持續(xù)多年，不僅普通投資者獲得財(cái)產(chǎn)性收入的空間被嚴(yán)重?cái)D壓，股市正常的融資功能也大打折扣。股市上漲，是對(duì)其長(zhǎng)期扭曲應(yīng)有的糾正。

但股市越瘋漲越需要一份冷靜，而不能只是歡呼。事實(shí)上，對(duì)于多數(shù)機(jī)構(gòu)和投資者來(lái)說(shuō)，迄今為止這次股市的上漲方式完全在意料之外，這是一次不期而至的歡喜。

股市上漲可以尋獲的線索有以下幾點(diǎn)。其一，是貨幣政策的松動(dòng)。盡管7月以來(lái)A股已出現(xiàn)了上漲的第一波行情，但真正觸動(dòng)股市神經(jīng)的是11月21日央行宣布降息，之后又暫停正回購(gòu)操作，發(fā)出了適度松動(dòng)貨幣的連續(xù)信號(hào)。

其二，是銀行存款保險(xiǎn)制度和理財(cái)產(chǎn)品不保本的共同作用。過(guò)去幾年，銀行存款和理財(cái)產(chǎn)品是投資者資金的主要吸納地，但現(xiàn)在都面臨環(huán)境變化。存款保險(xiǎn)制度讓銀行有了生死之憂，也讓存款由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)變成了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而理財(cái)產(chǎn)品在增值潛力被挖掘殆盡的情況下，其不保本的基金本質(zhì)也凸現(xiàn)出來(lái)，投資者需要開(kāi)辟新領(lǐng)域。

其三，在融資渠道不暢的情況

下，證監(jiān)會(huì)越來(lái)越顯現(xiàn)出激活股市融資功能的新態(tài)度。比如加快審批上市公司并購(gòu)重組，今年并購(gòu)重組交易額將突破萬(wàn)億，這為股市提供了越來(lái)越多的炒作題材。

可以說(shuō)，股市驟興既有金融改革速度加快的客觀原因，也有決策層以股市緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的主觀原因。但股市上漲的預(yù)期再充分，也不能忽視那些早就存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

一方面，股市上揚(yáng)本就是泡沫集聚的過(guò)程。另一方面，股市的基本面并沒(méi)有徹底改觀。在歡呼新資本盛宴到來(lái)的同時(shí)，需要問(wèn)一下：注冊(cè)制改革是否到位了?制度溢價(jià)會(huì)不會(huì)繼續(xù)轉(zhuǎn)嫁給投資者?上市公司是否普遍業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)?熱烈的情緒不能代替解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的急迫性。畢竟，后者才是讓股市發(fā)揮其市場(chǎng)作用的根本所在。
 

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